自5月中旬以来，棉花经历了一波大涨大跌，成为期货“网红”品种，此次行情是否昙花一现，市场关注度极高。

5月16日，棉花期货闯入市场眼帘，其价格经过16日、18日及21日的不断突破，一度触及19250元/吨的高点，成为农产品中的“网红”明星。但是“禁拍令”的发布，及随后接连发出的定向投放滑准税配额等消息，引发棉价连跌。

此次郑棉大涨，核心逻辑有三点包括:供需紧平衡、国储棉库存压力趋小迫近安全库存及进口政策，而政策调控也是针对这三点。国储安全库存方面，中国棉花协会此前提出不存在安全库存这一理论，同时再度发文表示如有需求2017/18年度轮出数量不设上限；进口政策方面，棉协定向增加滑准税进口配额，针对多头进口政策逻辑增加供给预期；供需紧平衡方面，经过扩大轮出及增发进口配额后，2018/19年度的供需如不出现极端天气情况基本可维持平衡。

第一轮政策利空与供需慢牛在角力中暂时平手，后期双方是否加码需持续关注，5月作为棉价传统强月，6、7月份价格应不及5月。如果没有特别的政策发布，远期看价格重心应逐步抬升，但利空政策并未完全释放。

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